（一）公司以宠物用品的设计开发、生产和销售业务为基础，积极拓展宠物食品销售业 务，产品涵盖了宠物窝垫、猫爬架、宠物食品、宠物玩具、宠物服饰、电子用品等多 系列、全品类宠物产品。公司作为国内较早进入宠物产业的先行者，经过近二十年的 专注与积累，已发展成为目前我国全品类、大规模的综合型宠物产品提供商。公司专注于宠物产业，以“创新情感消费、促进自然和谐”为使命，注重围绕猫、 狗等主要宠物的生活习性与人宠互动需求进行多品类宠物产品的持续开发，并重视新 功能、新主题、新材料、新品类的创意企划与创新设计，实现了对宠物居住、饮食、 玩耍、服饰、清洁、出行及人宠互动等多场景、全品类产品的广泛覆盖。同时，公司在发展过程中持续加强供应链管理体系的建设完善，逐步形成了高效、可靠、丰富的 多品类宠物产品供应链管理体系，满足了客户与消费者一站式、多频次的选购需求。公司凭借持续、丰富的产品开发能力，高效、可靠的供应链管理体系，通过长期、 广泛的客户服务与优化积累，建立了面向全球市场的销售渠道与客户资源。报告期内， 公司已成功进入美国、欧盟、澳大利亚、日本等国际宠物市场，积累了一批优质的下 游客户，如美国沃尔玛、Kmart AUS、TRS、Birgma、KOHNAN 等大型连锁商超， Amazon、Chewy 等国际知名电商，以及 Fressnapf、Petco 等大型宠物用品连锁企业等， 形成了长期、良好的合作关系。同时，公司以服务全球宠物市场的行业先发优势与开 发供应体系为基础，积极覆盖国内快速发展的新兴宠物产业，建立了线上线下并重、 食品协同用品的境内销售渠道，为公司的持续、健康、稳定发展提供了重要基础。

　　（二）公司的主要产品包括宠物窝垫、猫爬架、宠物玩具、电子用品、宠物服饰、宠物 牵引用具等宠物用品与宠物食品，实现了对宠物居住、饮食、玩耍、服饰、清洁、出行及人宠互动等多场景、全品类产品的广泛覆盖。（1）猫爬架（2）宠物窝垫（3）宠物食品（4）宠物玩具（5）电子宠物用品（6）宠物服饰（7）牵引出行用品（8）清洁护理用品（9）宠物饮食产品（10）宠物套装产品（11）主题系列产品（12）人宠结合产品

　　（一）根据 Euromonitor，2021 年全球宠物商品市场（不含服务类）零售规模为 1,596 亿 美元，其中，全球宠物用品零售规模 448 亿美元，保持稳定增长。伴随宠物主对宠物 情感等方面关注提升，宠物用品行业将持续增长。美国是全球最大以及最成熟的宠物消费市场，美国宠物产品协会（APPA）数据显 示，美国约 67%的家庭拥有至少一只宠物，2021 年全美宠物消费支出金额达 1,236 亿 美元，创历史最高水平。从产品细分领域来看，2021 年全美包含宠物用品在内的兽医 护理和产品销售 343 亿美元，增长 8.9%。美国宠物行业起步较早，经过百余年的发展 已经相当成熟，宠物相关产品销售渠道包括以 PetSmart 和 Petco 为代表的宠物产品专 营店，美国沃尔玛等大卖场、连锁超市以及亚马逊、Chewy 等在线网站。欧洲是全球第二大宠物消费市场，根据 FEDIAF（欧洲宠物食品工业联合会）发布的数据，欧洲市场 2021 年宠物消费达 512 亿欧元，其中宠物用品规模为 95 亿欧元。猫和狗是饲养数量最多的宠物，全欧洲猫的数量为 11,358.82 万只，狗的数量为 9,294.77 万只，其中俄罗斯、德国和法国是欧洲饲养猫数量前三的国家，俄罗斯、德 国和英国则是欧洲饲养狗数量前三的国家。欧洲市场主要通过传统的宠物零售商店、 园艺超市以及一些综合超市和折扣商店进行宠物用品的销售。近几年，线上和移动端 的销售亦取得了快速的发展。不同渠道的零售商会选择不同的产品范围和产品定位。传统超市和折扣店会选择典型的中低端和较高销量的宠物用品，专业的宠物零售店则 会提供包括食品、窝垫、猫爬架、玩具、清洁用品等全品类宠物产品。

　　相比于国际宠物市场，国内宠物市场起步较晚，在 2010 年以后呈现了较为快速的 发展增速。目前，我国饲养宠物的家庭已经具有一定的规模，饲养宠物主要以狗和猫 为主，根据《2021 年中国宠物行业白皮书》显示，2021 年中国城镇饲养犬猫的人数达 6,844 万人，城镇犬猫消费市场规模达 2,490 亿元，市场规模相比于 2020 年增长 20.60%。随着我国养宠人数的增多、宠物数量的增长以及居民收入水平的提升，单只宠物 平均消费逐步提高，推动我国宠物用品及服务市场规模不断扩大。根据《2021 年中国 宠物行业白皮书》数据显示，2021 年我国单只猫年均消费 1,826 元，同比增长 0.3%，单只犬年均消费 2,634 元，同比增长 16.50%。虽然近年来国内宠物市场保持快速增长，但 2019 年我国城镇养宠家庭（犬猫）渗 透率为 23%，仍远低于美国等宠物行业成熟市场。随着我国人均收入的提高、养宠人 数的增长，国内宠物行业拥有广大的市场空间和市场潜力。

　　（二）公司所在宠物行业的相关产品主要包括宠物用品与宠物食品两大类。由于国外宠 物产业发展相对成熟、市场规模较大，境内外宠物用品与食品企业多以境外市场为主。例如，境内宠物行业上市公司中宠股份、佩蒂股份以及依依股份的 2022 年 1-6 月境外 收入占比分别为 75.88%、87.04%及 95.95%。公司在宠物用品领域的竞争企业主要包括两类，一类为单品类宠物用品企 业，例如以猫爬架为主要产品的台州华茂工艺品股份有限公司、天津庆泉宠物用品股 份有限公司，以宠物尿垫为主要产品的依依股份、悠派科技；另一类为综合型宠物用 品企业，例如宁波新禾休闲用品有限公司、温州源飞宠物玩具制品股份有限公司、杭 州华元宠物用品有限公司及江苏中恒宠物用品股份有限公司等。

　　公司产品以外销为主，适用“免、抵、退”的增值税退税政策。2019 年度至 2022 年 1-6 月，公司收到的出口退税额分别为 7,778.24 万元、10,702.57 万元、12,251.40 万 元和 6,467.14 万元，各期出口退税率分别为 14.01%、12.99%、13.00%和 13.00%，保 持相对稳定，报告期内未对公司产生重大不利影响。未来如果公司主要产品的出口退税率降低并导致出口货物征退税率差扩大，且不 能将增加的税收成本转移至客户，将会直接增加公司营业成本，并最终影响公司经营 业绩，使公司将面临利润下降的风险。假设在增值税征收率、产品定价情况等其他因 素不变的情况下，如平均出口退税率下降 1%，公司报告期各期利润总额将分别下降 7.86%、6.92%、8.33%和 9.75%；假设平均出口退税率下降 3%，则公司各期利润总额 将分别下降 23.57%、20.77%、24.98%和 29.26%。

　　天元宠物产品包括宠物窝垫、猫爬架、宠物玩具、宠物服饰、电子智能宠物用品以及宠物食品等多系列、全品类宠物产品。属于贴牌代工宠物玩具公司，产品出口为主，报告期内公司营收增速不错，但是利润增速比较低，公司大量利润来自于退税，有RMB贬值概念，赛道还可以，市场竞争激烈，短线亿左右估值，发行市值不低，不排除破发风险，建议谨慎申购。

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　　说明：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价或者开板价，不是指开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点）。新股申购建议分为四种（1.积极申购2.一般申购3.谨慎申购4.不建议申购，前面两种情况个人会申购，后面两种情况个人不申购）。请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。返回搜狐，查看更多